电气设备:单季盈利承压 荐4股

摘 要

  风电行业单季盈利承压,因产品价格下降所致风电板块上市公司2018年前三季度实现营业收入337.06亿元,同比增长1.76%,其中第三季度实现营业收入124.89亿元,同比下滑1.81%;风电行业

  风电行业单季盈利承压,因产品价格下降所致风电板块上市公司2018年前三季度实现营业收入337.06亿元,同比增长1.76%,其中第三季度实现营业收入124.89亿元,同比下滑1.81%;风电行业前三季度实现归母净利润29.99亿元,同比下滑18.12%,其中第三季度实现归母净利润10.17亿元,同比下滑25.86%。行业和龙头公司经营情况在第三季度面临一定的压力。

  装机缓慢复苏,价格日趋稳定中电联的数据显示,2018年前三季度新增风电并网装机12.26GW,同比增长26.39%,其中第三季度新增并网装机5.08GW,同比增长37.60%。

  在政策的推动下,国内风电弃风限电改善明显,2018年前三季度弃风率为7.7%。随着限电的改善,我们依然认为风电装机将会有所恢复,对于全年,我们认为2018年新增风电装机将达到22-25GW,和2017年的新增装机约19GW相比改善明显。而根据金风科技(002202)2018年三季报业绩演示材料数据显示,公司风机产品的投标价格已经趋于稳定在约3200元/千瓦的价格,并且略有回升。

  531政策影响明显,行业单季盈利下滑光伏板块上市公司2018年前三季度实现营业收入1394.97亿元,同比增加8.95%,其中第三季度行业实现营业收入404.43亿元,同比下滑4.78%;光伏行业前三季度实现归母净利润60.28亿元,同比下滑16.95%,其中第三季度实现归母净利润14.96亿元,同比下滑44.53%;因为“531”光伏政策的影响,行业和龙头公司在第三季度都面临着经营压力。

  行业逐渐探底中,关注政策变化中国光伏行业协会的数据显示,2018年前三季度新增光伏装机34.5GW,同比下降20%。同时产业链价格在政策出台之后出现了明显下滑,在经历去库存后,行业进入比拼现金流和产能利用率的阶段,从第三季度行业和龙头公司的经营情况就可以看出。我们预计2018年国内新增光伏装机约40GW,全球新增光伏装机超90GW,随着技术的不断进步和成本的持续下降,全球新增光伏装机在经历低谷后也将逐渐恢复,而在产能不断出清的情况下,产业链也将迎来盈利的改善。同时,我们建议重点关注政策变化。

  重点推荐风电行业重点关注港股风电运营商,推荐关注金风科技,天顺风能(002531)等;光伏行业重点关注隆基股份(601012),通威股份(600438)和胶膜龙头等。

  风险提示政策不及预期,产业链价格承压等。

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