「西安商品期货配资」宏观税负继续上升、非税负担边际下降

摘 要

摘要 2018年Q2中国宏观税负当季同比上升0.4个百分点、累计上升0.9个百分点,财政收入占GDP比例当季同比回落0.5个百分点、累计回升0.1个百分点,税收占公共财政收入的比重累计同

摘要

2018年Q2中国宏观税负当季同比上升0.4个百分点、累计上升0.9个百分点,财政收入占GDP比例当季同比回落0.5个百分点、累计回升0.1个百分点,税收占公共财政收入的比重累计同比回升2.9个百分点,显示宏观税负上升的同时,宏观非税负担出现边际下降。展望下半年,一方面积极财政政策有望促使财政支出和基建边际扩张,另一方面“稳杠杆”目标需要财政收入保持一定增速以避免赤字和债务过快上升,叠加去年三、四季度宏观税负基数不高,预计三、四季度宏观税负仍有可能同比上升,并导致2018全年宏观税负高于去年。下半年降低企业成本可能更多体现在进一步减轻非税负担方面。

从高频监测数据看,生产短期分化,商品房销售增速继续回升。生产方面,发电耗煤增速回落,高炉开工率回落,尿素企业开工率回升,浮法玻璃产能利用率回升。价格方面,上游原油价格回落、煤炭价格回落、铁矿石价格回升,中游钢铁价格回升,有色金属价格以回落为主,水泥价格回落、玻璃价格回升。库存方面,上游原油库存回升,煤炭库存回升,铁矿石库存回升,中游钢铁库存回升、有色库存回落。需求方面,汽车零售增速回落,商品房销售增速继续回升。

流动性方面,本周央行资金净回笼,市场资金利率整体回落。十年国债收益率回落,人民币对美元贬值;8月10日当周逆回购到期量为0亿,MLF到期0亿。

重要新闻梳理中共中央政治局7月31日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。总的来看,此次会议充分认识到了外部环境的巨大变化,以及经济增长面临的潜在压力,但也传递出坚持供给侧结构性改革、坚持改革开放、不走货币放水和房地产刺激的老路,而是抓住主要矛盾,突出结构性调整的主线,发挥好积极财政政策的作用,加大补短板力度,并继续做好去杠杆和房地产市场调控,推进经济持续健康发展。经国务院批准,国务院关税税则委员会决定对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品,加征25%、20%、10%、5%不等的关税。如果美方一意孤行,将其加征关税措施付诸实施,中方将即行实施上述加征关税措施。

正文

宏观税负继续上升、非税负担边际下降

2018年Q2中国宏观税负当季同比上升0.4个百分点、累计上升0.9个百分点,财政收入占GDP比例当季同比回落0.5个百分点、累计回升0.1个百分点,税收占公共财政收入的比重累计同比回升2.9个百分点,显示宏观税负上升的同时,宏观非税负担出现边际下降。2018上半年公共财政收入同比增速10.6%、比去年同期加快0.8个百分点,其中税收收入增速加快3.6个百分点,非税收入增速减慢15.1个百分点。税收收入方面,上半年增值税收入比去年同期加快14.4个百分点、贡献了财政收入5.1个百分点的增速,消费税增速比去年同期加快10.4个百分点、贡献财政收入1.1个百分点的增速,个人所得税收入比去年同期加快1.8个百分点、贡献财政收入1.5个百分点的增速。展望下半年,一方面积极财政政策有望促使财政支出和基建边际扩张,另一方面“稳杠杆”目标需要财政收入保持一定增速以避免赤字和债务过快上升,叠加去年三、四季度宏观税负基数不高,预计三、四季度宏观税负仍有可能同比上升,并导致2018全年宏观税负高于去年。下半年降低企业成本可能更多体现在进一步减轻非税负担方面。

高频数据跟踪生产短期分化,商品房销售增速继续回升

2.1上游原材料库存回升

本周(8月3日)CRB现货指数环比回落1.27%,RJ/CRB现货指数回落0.47%。原油价格回落,库存回升。OPEC一揽子原油价格环比回落2.73%,WTI与布伦特原油期货结算价周环比回落0.29%和1.45%。库存方面,上周EIA原油库存环比回升0.57%,API原油库存环比回升1.30%。

煤炭价格回落,库存回升。本周环渤海动力煤综合平均价格指数回落。6大发电集团煤炭库存可用天数(直供总计)(8月3日)较上周回升0.25天;六港口炼焦煤库存环比回升0.56%。

铁矿石价格回升,库存回升。8月3日铁矿石综合价格指数环比回升0.06%、国产矿价格指数环比回升0.11%、进口矿价格指数环比回升0.02%。港口库存本周环比回升0.42%。

2.2 中游生产短期分化

钢铁价格回升,库存回升,高炉开工率回落。本周(8月3日)Myspic钢铁综合价格指较上周回升1.15%,其中螺纹钢、热卷价格、冷板价格分别环比变动1.53%、0.66%、0.85%。库存方面,主要城市钢材库存环比回升。高炉开工率本周环比回落0.41%。

有色金属价格以回落为主、库存回落。本周(8月4日)LME铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别环比回升变动-1.53%、-2.57%、0.73%、-1.15%、-1.85%、-2.28%。库存方面,本周LME铜、铝、锌、铅、锡、镍库存分别环比变动 -1.14%、-1.23%、-3.63%、-1.97%、-2.69%、-1.64%。

其他行业中,发电耗煤增速回落,7月下旬发电耗煤同比增长1.21%。水泥价格回落,8月4日全国水泥价格指数周环比回落0.52%;分区域看,华北水泥价格走平,东北、华东、西北、西南、中南水泥价格回落。尿素企业开工率回升,本周山东尿素企业开工率回升为52.21%。玻璃价格指数回升,本周(8月3日)环比回升0.23%,8月3日,浮法玻璃产能利用率回升,为70.16%。

2.3 下游商品房销售增速继续回升

下游需求方面,汽车零售增速回落。7月第三周汽车零售同比回落12.50%,降幅扩大收窄。商品房销售增速回升,7月下旬30大中城市商品房成交面积同比增速17.16%。其中一线、二线、三线城市商品房销售增速分别为22.03%、-1.62%、57.59%。

2.4 总结生产短期分化,商品房销售增速继续回升

从高频监测数据看,生产短期分化,商品房销售增速继续回升。生产方面,发电耗煤增速回落,高炉开工率回落,尿素企业开工率回升,浮法玻璃产能利用率回升。价格方面,上游原油价格回落、煤炭价格回落、铁矿石价格回升,中游钢铁价格回升,有色金属价格以回落为主,水泥价格回落、玻璃价格回升。库存方面,上游原油库存回升,煤炭库存回升,铁矿石库存回升,中游钢铁库存回升、有色库存回落。需求方面,汽车零售增速回落,商品房销售增速继续回升。

流动性观察市场资金利率期限分化

本周央行资金净回笼。央行货币政策工具方面,本周公开市场操作货币投放0亿、回笼2100亿,公开市场操作货币净回笼2100亿。7月末逆回购余额260100亿,SLF余额32亿,MLF余额49225亿,PSL余额341512亿。8月10日当周逆回购到期量为0亿,MLF到期0亿。

市场资金利率整体回落。本周(8月3日)1天、7天、14天、21天期银行间市场质押式回购加权利率分别为1.8611%、2.3334%、2.7894%、4.1121%,环比上周分别变化-43.06、-47、-23.8、-8.61个BP;1个月和3个月回购利率分别变化-123.55、-118.01个BP。隔夜、1周SHIBOR分别为1.8490%与2.5250%,环比上周分别变化-43.5、-12.9个BP。8月3日1、3、6个月同业存单发行利率分别为2.5240%、2.9500%、3.5508%,环比上周分别变动-42.31、-20.43与-15.00个BP。R001-DR001之差为4.45个BP,环比上周变化0.14个BP;R007-DR007之差为-4.72个BP,环比上周变化-22.69个BP。

十年国债收益率回落,人民币对美元贬值。10年期国债到期收益率环比上周回落6.45个BP至3.4567%。汇率方面,美元兑人民币中间价为6.8322,即期汇率为6.862,分别较上周贬值0.559%与0.548%。

每周要闻梳理

4.1 中央政治局会议坚持稳中求进工作总基调,保持经济平稳健康发展

中共中央政治局7月31日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。总的来看,此次会议充分认识到了外部环境的巨大变化,以及经济增长面临的潜在压力,但也传递出坚持供给侧结构性改革、坚持改革开放、不走货币放水和房地产刺激的老路,而是抓住主要矛盾,突出结构性调整的主线,发挥好积极财政政策的作用,加大补短板力度,并继续做好去杠杆和房地产市场调控,推进经济持续健康发展。

会议充分认识到了外部环境的巨大变化,强调抓住主要矛盾,采取针对性强的措施加以解决。针对下半年经济增长压力,会议更加注重发挥财政政策在扩大内需和结构调整上的作用,并将供给侧结构性改革的重点转向补短板,加大基础设施补短板力度。而对于货币政策的表述依然是“把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕”。这与我们此前关于宏观政策的总体判断基本一致。随着相关政策的边际调整以及政策协调性的提高,去杠杆带来的信用收缩压力有望减缓,宏观杠杆率在信用稳定的大环境中,将更多依靠债转股、企业兼并重组来实现结构性去杠杆的目标。此外,政策部门可能还会进一步强化奖惩机制,优化金融体系结构,满足制造业、小微企业正常的融资需求。

会议秉持了十九大以来坚持改革开放的发展理念,并强调“研究推出一批管用见效的重大改革举措”。面对美国近似无理取闹的关税政策,中国可能会以更加开放、更加包容的姿态融入全球化发展的大环境,拓展外贸空间,优化外贸结构,切实做到“稳外贸、稳外资”。会议对房地产市场的态度非常坚决,更加凸显了中央着眼长远,从根本上解决中国经济被房地产“绑架”的决心。会议提出的“做好民生保障和社会稳定工作”有利于稳定社会预期,强化社会转型的信心。

4.2 商务部中方将对原产于美国的600亿美元商品加征25%-5%不等的关税

国务院关税税则委员会发布《关于对原产于美国的部分商品加征关税的公告》称,2018年7月11日美国政府发布了对从中国进口的约2000亿美元商品加征10%关税的措施。8月2日美国贸易代表声明称拟将加征税率由10%提高至25%。美方背离了双方多次磋商共识,单方面再次升级了贸易摩擦,严重违反世界贸易组织规则,破坏全球产业链和自由贸易体制,实质性损害了我国国家和人民利益,也将对包括美国在内的世界经济发展造成负面影响。

针对美方上述措施,中方被迫采取反制措施。根据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国进出口关税条例》等法律法规和国际法基本原则,经国务院批准,国务院关税税则委员会决定对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品,加征25%、20%、10%、5%不等的关税。如果美方一意孤行,将其加征关税措施付诸实施,中方将即行实施上述加征关税措施。

黄文涛

研究助理徐灼

xuzhuo@csc.com.cn

010-86451015

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